第1个回答 2013-06-19
资本市场是指证券买卖的市场。关于资本市场有效性，有两种截然相反的观点。一种观点认为，资本市场是有效的，因此资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速作出调整，根据这种观点，股票的价格是其价值的反映。另一种相反的观点则认为，由于信息的不完全，人们对金融资产的价值判断始终会存在偏差，更重要的是，资本市场是一个情绪化的市场，因此，资本市场是无效的，金融资产的价格并不可能能真正反映其内在价值，根据这种观点，股票的价格不等于股票价值。两种观点看似矛盾，其实都有合理的成份，在股票投资中，如果能有机地把两者的合理成份统一起来，必定会对我们的投资大有帮助。与商品市场相比，资本市场的竞争程度高、交易规模大、交易费用低、资产具有同质性，从这个角度看，其有效性肯定要比商品市场高得多。因此，一个企业有时可以获得极高的净资产收益率，可远大于社会平均资产收益率，但如果这是一家上市公司，以其股票市值来计算收益率，就会大大降低，与社会平均收益率不会相差很大。例如，2007年武钢股份每股收益0.832元，每股净资产3.288，净资产收益率是25.30%；2007年宝钢股份的每股收益是0.73元，每股净资产5.05元，净资产收益率是14.45%；宝钢与武钢的实业投资中的净资产收益率可以相差10%以上。我们再来看看两者的市值收益率，我们以公布年报后的2008年4月30日两者的股票价格为计算依据，2008年4月28日，宝钢股份的股票价格是13.92元，市值收益率是：5.24%；武钢股份是股票价格是16.94元，市值收益率是：4.91%；以市值计算两者相差不到0.4%；都稍高于新发行的国债收益率。这里,宝钢股份和武钢股份的股票价格,充分说明了资本市场的有效性。但我们也可以举出很多例子可以说明资本市场的无效性。以宝钢股份为例，2005年宝钢股份每股收益0.72元，最低股票价格为3.76元，以此价格计算的市值收益率是19.14%，远高于当时国债2.5%的收益率。2006年，宝钢股票大部分时间都在4.5元以下俳徊，最低价为4.01元，而当年的每股收益是0。74元，市值收益率为18.45%，也远高于当时国债3%左右的收益率。到了2007年10月16日，宝钢股份最高价曾达22.12元，以2007年每股0.73元收益计算的市值收益率仅3.3%，甚至低于无风险的国债4%的收益率。这个例子说明资本市场是无效的，宝钢股份股票价格的高低更多地取决于投入市场的资金多少和股民的市场情绪。