交割日魔咒的概念

Question

如题所述

Answer 1

但是，事实上，并非所有具有股指期货产品的市场都会发生“到期日效应”，是否发生“到期日效应”，根本机制在于股指期货的交割结算价是怎么确定的，股指期货最后交易日是否与现货市场交易活跃日正好相重叠，以及股指期货到期日与其他衍生品是否同时到期等因素决定。即使交割日存在现货市场交易量放大等情况，也无法就此证实是多空双方争夺股指期货交割结算价引发的。
“到期日效应”在海外市场并非普遍存在，通过实证分析，台湾、香港等当前的股指期货市场并不存在“到期日效应”。不过，在股指期货市场发展初期，这种现象因为没有市场成熟经验可借鉴而时有发生，甚至成熟市场还会出现“三重巫效应”，也就是在股指期货，股指期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象，相关研究发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动。在到期日收盘前的最后半小时，S&P500股票的交易活动显著降低，在到期日开盘阶段显著增长。台湾股指期货的交割结算价曾经经过多次修改，实现了消除“到期日效应”的目标，因此说，股指期货是否发生“到期日效应”的关键在于其交割结算价的制度安排。