“对赌”分为企业和企业之间,企业和股东之间,银行等金融机构和客户之间等几种。
对赌协议是在期权概念影响下发展起来的一种金融衍生品,对赌的双方对于未来不确定情况进行一种约定,约定的条件出现,一方可以行使一种权利,约定的条件不出现,另一方可以行使一种权利。
举例1:
甲公司转让矿产公司的股权给乙公司,双方签订对赌协议,如果1年后国际市场该品种的矿产商品价格低于某数字,则甲公司需要按约定价格购回已经转让出去的股权;而如果价格高于预定价格,则甲公司应将剩余未转让股权全部转让给乙公司。
举例2:
外资通过这种对赌,忽悠不懂相关知识的国企上当受骗的例子很多。
深南电与高盛旗下的新加坡子公司杰润订立的协议就很典型。
2008年3月12日,深南电与杰润签订了对赌协议。协议有两份,第一份协议有效期从2008年3月3日至12月31日。双方约定,国际原油期货价格位于62美元/桶之上低于63.5美元/桶时,深南电每月可获杰润(油浮动价—62美元/桶)×20万桶的收益;高于63.5美元/桶时杰润需每月向深南电支付30万美元;如果石油价格低于62美元/桶,则深南电需要向杰润支付(62美元-浮动价格)/桶×40万桶。第二份协议约定从明年1月1日开始,为期22个月,红线抬高至64.5美元/桶,且杰润公司具有优先选择权。
协议签立时,国际市场原油价格在108美元/桶之上,且油价呈上升趋势。但7月中旬油价见顶,10月下旬跌破62美元/桶,深南电的噩梦开始了。协议开始最初7个月,深南电每月收到杰润30万美元,总共不过210美元。油价跌破62美元后,每跌1美元,深南电就要赔出40万美元;以2008年12月原油价格收盘价44.60美元计算,差价17.40美元桶×40万桶,仅12月份深南电就要付给杰润696万美元!而7月份油价上升到145.78美元时,油价曾高出红线83.78美元,但深南电的收益钉死在30万美元。7个月的收益不抵一个月的亏损的1/3,其收益风险不对等如此!如果第二协议实行,深南电必陷万劫不复的深渊!
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