公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去。
权益乘数不变或资产负债率固定。
公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去。
股利支付率不变。
不愿意或者不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源。
增加的股东权益=增加的留存收益。
公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息。
销售净利率不变。
如下:
1.司营业净利率将维持当前水平,并且可以通过新增债务增加的利息。
2.公司总资产周转率将维持当前水平, 股利支付率不变
3.不愿意或者不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源。
增加的股东权益=增加的留存收益
4.公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息。
销售净利率不变
5.公司的资产周转率将维持当前的水平。
资产周转率不变
可持续增长率的计算公式:
可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×权益乘数/(1-销售净利率×总资产周转率×利润留存率×权益乘数)
根据该公式的前提假设可以推出如下结论:
资产周转率不变→销售增长率=总资产增长率
销售净利率不变→销售增长率=净利增长率
资产负债率不变→总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率
股利支付率不变→净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
即在符合可持续增长率的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率
即按留存收益增长的多少安排借款,目的是维持当前的财务杠杆和风险水平。在可持续增长率假定下,财务杠杆水平不变,这样一定的财务杠杆水平反映一定水平的风险,但从外部融资与留存收益融资、销售增长率、财务结构或资金结构等对财务杠杆的影响看,进一步探讨是有必要的。
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1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;
2) 公司总资产周转率将维持当前水平;
3) 公司目前的资本结构(权益乘数)是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
4) 公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;
5 )不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购,增加的股东权益=增加的留存收益)。
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