CFA难点 - 杜邦分析法

Question

如题所述

Answer 1

CFA备考难点：深入解析杜邦分析法

在CFA考试的财务报表分析模块（Reading 26）中，杜邦分析法犹如一座迷宫，让许多考生在其中迷失。理解其复杂的三分法和五分法是关键。今天，我们将逐一揭示这些指标的含义，以及如何巧妙记忆，让这个知识点变得清晰易懂。

三分法揭秘

杜邦分析的基石是净资产收益率（ROE，又称权益报酬率或权益净利率），其核心公式如下：

ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

其中，销售净利率和总资产周转率的乘积构成了总资产净利率（ROA = Net Income/Average Assets）。这个组合揭示了企业盈利能力与资产利用率的关系。

接下来是三个关键指标：

净资产收益率（ROE）：作为主线，衡量股东权益的盈利能力。
总资产净利率（ROA）：由销售净利率和总资产周转率组成，体现资产的盈利能力。
总资产周转率（Asset Turnover）：衡量企业资产的周转速度，即销售额与总资产的比率。
销售净利率（Net Profit Margin）：揭示每单位销售收入的利润水平，直观反映盈利能力。
权益乘数（Leverage Ratio）：显示企业的负债程度，高杠杆率表示负债较多，可能影响风险和回报。

五分法的扩展

五分法是三分法的细化，它将销售净利率拆分为三个更具洞察力的指标：

Tax Burden（Net Income/EBT = 1 - tax rate）：揭示税率对净利润的影响，税率低意味着更高的税后利润。
Net Income vs. EBT：税息前利润（EBT）与息税前利润（EBIT）的差异，反映了利息负担的大小。
EBIT Margin（EBIT/Revenue）：息税前利润比率，揭示在扣除利息前的盈利能力。

通过这样的分解，不仅有助于考生记忆，还能加深对杜邦分析法深层结构的理解。记住这些关键指标，你将在CFA备考路上更加游刃有余。