黄志典 金融案例评析 1
核心消费者物价指数
物价是反映整体经济活动情况的重要指标，因此，常用於总体经济学的研
究中，大部分中央银行也以隐定物价为主要目标。
过去一般国家都以「消费者物价指数」（consumer price index, CPI）为衡量
物价的依据，近十几年来，一些国家编制一种「核心消费者物价指数」（core
consumer price index, Core CPI），作为分析价格水平和总体经济形势的重要指
标。在消费者物价指数中，有些项目的价格波动剧烈，因而遮掩了物价的长期变
动趋势，例如食物和能源价格容易受自然气候或国际政治经济因素的影响而出现
剧烈的、非正常的波动，从而使价格水平出现较大波动，但这种波动并不代表市
场的总供需发生实质性变动。扣除这些价格波动剧烈的项目而重新计算的消费者
物价指数，称为核心消费者物价指数。核心消费价格指数有助於决策者对总体形
势作出比较准确的判断，进而作出符合实际的政策选择。
相较於一般的消费者物价指数，核心消费者物价指数较能为中央银行的货币
政策控制，因此，一些经济学者以核心消费者物价指数的上涨率高低来衡量中央
银行的绩效。
衡量核心消费者物价指数的方法主要有剔除法和统计法两种，剔除法是最常
用的方法，好处是简单、容易理解。剔除法系剔除消费者物价指数中的某些特定
项目，用剩余的项目来编制核心消费物价指数。剔除的标准是：（1）该项目的价
格不稳定；（2）该项目的价格容易受供给面冲击的影响。通常，食物和能源是最
常被剔除的项目。
统计法是运用统计方法剔除极端价格变动对消费者物价指数的影响，剔除
的项目取决资料情况，因此，可能每个月都不一样。常用的统计法为截尾平均法
（trimmed mean），截尾平均法依各项目的价格变动程度由高到低排序，剔除一
定比例的价格变动最大与最小的项目后，再计算出核心消费者物价指数。
大多数国家都采用剔除法编制核心消费者物价指数，将核心消费者物价指
数定义为从消费者物价指数中，扣除受到税收、汇率、利率变动与季节性因素影
响的项目，所编制的消费物价指数。
以下是一些国家编制核心消费者物价指数的情形，加拿大剔除食物、能源
以及间接税对物价的影响；美国剔除食物和能源价格的影响；泰国剔除生鲜食品
及能源价格的影响；英国和新西兰只剔除利息支出的影响；秘鲁的剔除项目多达
9 项，占了CPI 的21.2％，包括食品、水果、蔬菜、市内交通等。智利采取的是
黄志典 金融案例评析 2
统计法，剔除价格下跌最大的20％的商品及上涨最大的8％的商品项目后，再行
编制核心物价指数。
台湾采用剔除法编制核心消费者物价指数，剔除的项目是蔬果鱼介及能
源，台湾的消费者物价指数与核心消费者物价指数走势如形影相随，两者在1981
年到2006 年之间的相关性高达0.9988（台湾的消费者物价指数与核心消费者物
价指数走势，请参见图1）。
图1: 台湾的CPI 与核心 CPI 趋势图 （1981 年至2006 年）
0
20
40
60
80
100
120
1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005
Core CPI
CPI
资料来源：根据行政院主计处资料绘制。
参考资料：http://www.ib.ntu.edu.tw/jdhwang/files2/45.pdf