关于公司估值，现金流量折现法中的问题

Question

1、公司自由现金流量零增长模型中，V=FCFF/k,其中，V为目标公司的评估价值，FCFF为目标公司每年的公司自由现金流量，k为折现率，这个我可以理解，但为什么当公司自由现金流量固定增长模型时，V=FCFF1/(k-g),其中，FCFF1为下一年的公司自由现金流量，g为固定增长率，就是分母有些难理解，为什么不是k,而是（k-g），毕竟k才是折现率啊，谢谢帮忙

Answer 1

现金流量折现法是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
计算公式
DCF应用的步骤如下：
第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；
第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；
第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。
NCF=X（1-T）-I
其中：NCF——现金净流量；
X——营业净收入（NOI）或税前息前盈余（EBIT）；
T——所得税率；
I——投资。
现金流量折现法的原理比较简单，它是通过权衡为收购而投入的现金量这一投资所有未来能产生的净现金量和时间（扣除折旧、营运需要等）来计算的。这一计算可得出内部收益率（IRR），即现金流入量现值等于现金流出量现值时所得到的内涵折现率。
另外，未来现金流量也能折算成现值并与原始投资比较。这一计算得出的是净现值（NPV），即在现值条件下支出和预期金额之间的差。
不管是内部收益还是净现值，折现现金流量都要求估算出一个最终的价值额（利用不同的增长模型），年限一般是7～10年以上。
现金流量折现法的主要缺点就是其对现金流量估计和预测的固有的不确定性。由于必须对许多的有关市场、产品、定价、竞争、管理、经济状况、利率之类作出假定，准确性因而减弱。不过，在每次并购中，人们都应该使用现金流量折现法。因为它把注意力集中到最重要的假定和不确定性上，尤其是将它用于为买方确定最高定价时，其结果具有重要的参考价值。
现金流量折现法是西方企业价值评估方法中使用最广泛、理论上最健全的方法，而在我国企业价值评估中也受到一定的限制。现金流量折现法中要求对未来现金流量做出预测，而我国现行的企业会计制度很难准确地做到这一点。从理论上讲只有当市场完善，会计制度健全，信息披露能够较为真实的反映企业的过去和现状时，运用这种方法才最为合理。中国还没有达到理想的适用条件，但不论是理论界还是实务界都已经开始尝试这种方法。从长远发展趋势看鼓励这种方法的运用。

Answer 2

这个问题，用等比数列推导。
固定增长模型，就是每年固定按照g开增长。设f=FCFF,a(x)=第x期FCFF贴现值.
V=a(1)+a(2)+a(3)+...a(n)+...
a(1)=f(1+g)/(1+k)
a(2)=f(1+g)^2/(1+k)^2
...
你会发现，这是一个等比数列求和。公比为(1+g)/(1+k);
等比数列求和公式还记得吧？具体计算写起来有点复杂，你自己试一下。求出等比数列和S(n)，然后求极限，因为公司是假设永续经营的。所以期数是无穷大。

最终答案： V=f*(1+g)/(k-g);

你是不是错以为 k-g 有什么特别的经济意义啊？不是的，这个纯粹是数学运算的结果。

另外：我的答案和你说的答案不一样，是因为我们选择的第一期不同，我的算法是假设今年的FCFF已经知道了，估算今年的价值，第一期是明年，明年就已经要乘上增长的收益了。这些是基本思路，你多推导一下试一试，就知道怎么计算各种情况的贴现了。本回答被提问者采纳

Answer 3

hggggvvvvvbǖvbvbvvbbbb让点点滴滴俄畏首畏尾撒上

Answer 4

原来已经回答了啊。我的界面点开问题内容口看不到