一个投资者持有1000股微软股票，股票当前的价格是28元每股，一个2个月期的执行价格为27.5元每股的微软股票的看跌期权的价格是1元每股，请问投资者如何利用期权来对冲风险。谢谢各位大侠了，请快点帮忙解答，要考试了！
期权有看涨、看跌之分，同时还有不同的到期日及不同的执行价格可供选择，这使期权套保方式相比较期货套保更为灵活、更具多样性，但也给投资者在应用期权合约进行套期保值操作时带来了难度。不过，我们可以简单地将期权套期保值分为三大类。
1、买期保值
在期权套保时，投资者所持有的期权对应的是套保标的的多头部位，这种套保方式称为买期保值，所以买入看涨期权或卖出看跌期权进行套保的方式均为买期保值。例如，某投资者在未来某 一时间需要买入某一资产，或在未来某一时间需要用某种货币支付一定的金额，资产价格上涨或货币的升值会增加投资者的成本，此时投资者可以买入看涨期权或卖出看跌期权来进行买期保值。
若套保资产价格上涨，该投资者可以借助看涨期权合约锁定最高买价，最高买价等于买入看涨期权的执行价格加上买入看涨期权所支付的权利金。利用看涨期权进行买期保值的优点是既可以保留套保资产价格下跌时的好处，也可以在套保资产价格上涨时锁定最高买价。
2、卖期保值
在期权套保时，投资者所持有的期权对应的是套保标的的空头部位，则此套保方式称为卖期保值，所以买入看跌期权或卖出看涨期权进行套保的方式均为卖期保值。
例如，某投资者目前拥有某种资产或预计未来某一时间将出售某种资产，或将收到某种货币形式的资金，担心目标资产价格下跌或货币贬值带来损失，则可以买入看跌期权或卖出看涨期权来卖期保值。该投资者可以通过买入看跌期权锁定最低卖价，最低卖价等于买入看跌期权的执行价格减去买入看跌期权所支付的权利金。利用看跌期权进行卖期保值的优点是既可以保留套保资产价格上涨的好处，也可以在套保资产价格下跌时锁定最低卖价。
3、复合保值
投资者在买入看涨期权进行买值套保时配合卖出一定数量的看跌期权，在买入看跌期权进行卖期保值时配合卖出一定数量的看涨期权，这是降低套保成本最常用的方法，我们将这类套保方式归入复合保值。
除此之外，投资者还可以用期权对已有期货套保的头寸进行第二重套保，这些通过期权组合，或者期货和期权的组合进行套保的方式，称为复合保值。复合保值可以有效降低单纯买期保值或卖期保值的套保成本（例如构造零成本的期权组合进行套期保值），也可以通过多元的组合方式满足投资者不同的套保需求。
4、套保策略的选择因素
在制定具体套保策略时，投资者可以从套期保值方向、头寸比例 、对冲策略制定及期权溢价率等方面确定最终的期权避险策略。
（1）套期保值方向的选择
为了对冲现货市场风险，公司需按一定比例在期权市场进行相反方向的投资，这与期货套保的思路一样。例如作为欧元的需求方，为了规避欧元兑美元汇率上涨的风险，投资者可以买入欧元/美元汇率看涨期权或卖出欧元/美元汇率看跌期权；作为债权的持有者，为了规避利率下调的风险，可以买入利率看跌期权或卖出利率看涨期权；股票持有者为了避免股价下跌的风险，可以买入股票看跌期权或卖出股票看涨期权等等。方向选择的原则是，担心套保标的价格上涨的投资者选择买期保值，担心套保标的价格下跌的投资者则应选择卖期保值。
（2）套期保值策略的制定
理论上， 只有买入期权才能享受权利而不用承担责任，因此，这是最佳的期权投资策略，但是某些时候，期权的价格可能非常昂贵。例如，股市近期呈现较明显的弱势下跌趋势，某股票目前价格为100美元，某机构投资者重仓了该股票，此时执行价为90美元的该股票看跌期权的权利金每股3美元，对于重仓该股的机构来说这是一笔不小的开销。那么一个可行的选择是在买入看涨期权的同时卖出一个执行价高于现价（例如执行价为现价1.2倍即120美元）的看涨期权，从而获得一笔期权权利金以降低套保的成本，这样当股价在看涨期权执行价格120美元以下区间运行时公司仍能获利，而卖出看涨期权所获得的权利金收入可以弥补买入看跌期权的费用。但当股价上涨超过120美元时，投资者可能会蒙受一定的损失，这跟看涨期权卖出的份数有关，因此策略的制定非常关键。
（3）套期保值头寸比例的确定
一般而言，以套期保值为目的的企业在期权市场所持有的对应头寸与现货市场相匹配，否则可能导致过度避险或者不完全避险等问题。通常情况下，期权头寸是通过所使用的期权的delta 来确定的。
（4）期权溢价率的分析
在买入期权来进行套期保值的时候，期权价格是否合理也是期权套期保值效果好坏的重要影响因素，这就需要套保者对期权的溢价率进行分析。
期权的溢价率是怎么产生的呢？以投资者从外资投行买入期权为例，假设投资者买入期权的价格为1.3，其期权的理论价值可能仅为1，考虑必要的对冲成本(如0.1），剩下的0.2即为外资投行的利润。也就是说外资投行买卖期权的主要利润来源为期权溢价率，而不是通过与投资者对赌标的物走势获利。所以套保者在买卖期权合约的时候，尤其是进行场外期权交易时，需要通过分析期权的隐含波动率判断自己所签订期权合同价格是否公平合理。
期权由于可以进行双向交易，因此可以用于对冲标的物波动的各种风险，最常用的风险策略也叫作套期保值策略，用期权进行套期保值的策略总的来说分为三种。
1、买入套期保值策略
即通过买入期权来进行套期保值。举个例子，某人打算长期持有一定数量的50ETF，不过担心未来50ETF的价格会下跌，因此其可以买入一定执行价格的看跌期权。当标的物下跌的时候，看跌期权的收益就可以抵消一部分现货资产下跌造成的损失。
同样的，如果某人打算卖出一部分50ETF，但是害怕错过未来50ETF上涨所带来的收益，就可以买入一部分的看涨期权。
2、卖出套期保值策略
卖出套期保值策略是通过卖出期权来保护现货头寸的。在以上例子中，我们为应对标的物下跌的风险同样也可以卖出看看涨期权，为了不错过标的物价格上涨的收益也可以卖出看跌期权。不过由于卖出期权的收益是有限的，因此不足以应对较大幅度的不利行情。
卖出套期保值在一定的行情中可以帮助我们扩大收益。现在50ETF现价为3.000，我们预计在某一时间其会上涨到3.200，这时候可以卖出3.300执行价格的认购期权来进行套期保值，当价格处于3.200之时，由于我所卖出的期权没有达到实值状态，因此我们就赚取了所有的权利金收入。
3、双限策略套保
即买入较低价位的看跌期权并卖出较高价位的看涨期权来为持有的股票保值。买入看跌期权侧重于更全面的规避下行风险，卖出看涨期权则意在通过权利金收入减少保值成本。
通过这种方式，投资者整体持仓的最大收益与最大风险均被控制在已知的范围内，与单纯的买入看跌期权套保相比，虽然降低了成本，但是损失掉了大幅上涨的空间;而与单纯的卖出看涨期权保值相比，在提供下行保护上进行了优化，但成本也相对提高了。