近期，投资者对美元的走弱引起人民币升值预期的关注越来越多。我国造纸行业原材料长期依赖进口，进口木浆、废纸占耗用原材料的近40%，同时我国也是一个纸产品进口大国，进口机制纸及纸板占国内消费量的15%左右。因此，人民币升值对造纸行业的生产企业影响较大。
人民币升值对行业的影响主要有两个方面：一是对行业成本的影响，目前进口原材料占国内耗用原材料的近40%，并且造纸行业依赖进口木浆和废纸的情况将长期存在，根据2004年前三季度公布的数据推算，预计2004年全年原材料进口用汇36.27 38.86亿美元，如果人民币升值5%，全年原材料净进口将节约15 16亿人民币。二是对国内纸制品市场的影响，如果人民币升值，那么进口产品人民币价格下降，将会影响国内的纸品市场。这对国内市场产生不利影响，但是对在反倾销保护期内的新闻纸、铜版纸和箱板纸价格和中低档产品影响较小。
人民币升值对上市公司晨鸣纸业和华泰股份主要有两个方面：一是对资产负债的影响，生产企业保有一定数额的外币资产，在汇率变化时产生汇兑损益；二是对产品成本的影响，这直接影响公司的盈利水平。生产企业中大量的进口原材料以美元结算，人民币的升值压力在成本控制上为公司带来利好。
如果人民币升值，有利于造纸行业降低生产成本，同时也对未受到保护的高档产品市场产生了一定程度的不利影响。对具体的上市公司来说，其产生的影响程度有所不同，从分析的结果来看，两个公司都是受到了利好影响，其中华泰股份受益较大。如果按人民币升值5%计算，2005年晨鸣纸业、华泰股份的每股收益分别为0.878元(未摊薄)和1.115元(未摊薄)，2005年两家公司的动态市盈率为13和12倍，低于行业的平均水平。我们维持“推荐”评级。
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