第1个回答 2020-11-07
专业化决定企业竞争力
我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。
20世纪末,在全球化浪潮的引领下,许多专家都对企业的长期经营做了专门的研究。这些专家得出的结论与巴菲特选择投资目标的原则惊人地相似。例如,美国著名营销专家阿尔·里斯就曾说:“市场越大,专业化程度越高……商业经营的全球化使得所有公司和国家都进入了更专业化的阶段,这一趋势能使每个参与者都从中获益。”也就是说,在全球化这个经营趋势的推动下,专业化已经成为企业维持竞争力的必要选择。
巴菲特的此项观点得到了康斯坦丁诺斯·马科特斯的支持。此人在研究中发现:20世纪80年代,美国最优秀的企业中有超过20%的企业进行了业务重新核心化,排名前100家的企业在1981年~1987年之间发生的收购业务中,有65%以上都是为了业务重新核心化。由此可见,核心业务的长期稳定经营对企业保持竞争力的重要性。
专业化帮助实现利润稳定增长
核心业务品种的长期稳定对盈利稳定增长的重要作用也是巴菲特选择专业化公司的原因之一。
经济学家罗摩克里希纳和托马斯在研究中发现,盈利的组成成分可分为三大类:一部分业务的盈利属于永久类,能无限持续;一部分业务的盈利属于暂时类,只影响短期的盈利水平;一部分业务的盈利属于价格无关类,对企业盈利不起作用。在这些组成成分中,核心业务利润是企业盈利的重点,属于永久持续性盈利,也是利润中最可靠和最稳定的部分。也就是说,一家企业经营业务越专业化,其盈利能力就越持久和稳定。
此外,冈特·罗梅尔在对德国的中型公司长期的跟踪研究中发现,那些能够持续创造价值的企业大部分都是高度集中于核心业务的专业化企业,而那些主张多元化经营且没有清晰的核心业务的企业则被专业化企业越甩越远。
专业化的实践证明
在实践过程中,巴菲特的观点也得到了证明。专业化生产水平最高的可口可乐,以其长期稳定的核心业务专业化经营,创造了120年的持续盈利成长,也让巴菲特13亿美元的投资持续盈利达到了近90亿美元。
另外,巴菲特非常重视的回报率长期稳定增长也与业务品种经营的长期稳定关系密切。由KalchaGroup顾问公司进行的一项涉及美国和英国700家企业的调查,有力地证明了巴菲特的观点。在他们的调查中,集中型企业虽然只参与一两项主要业务的经营,但其每股盈利的平均增长率却高达18%,而非集中型经营的企业,虽然获利点广泛,但其每股盈利的平均增长率只有11%。在其他的许多研究中,也表明长期稳定的企业利润增长率大多都来自于业务品种专业化程度高的集中型企业。