牛市价差是什么？牛市价差组合是一个组合策略，我们以牛市认购价差为例（用认购期权来构建）。它的构建方法有一个四字记忆口诀，叫做“买低卖高”，通过买入较低行权价的认购期权，同时卖出较高行权价的同月份认购期权来构建，构建成本就是买期权的权利金支出扣去卖期权的权利金收入（也就是净权利金收入）。
到期日标的价格无非出现三种情况：
标的价格高于较高行权价：此时收益最大，为两行权价差减去构建成本;
标的价格低于较低行权价：两份认购期权都会过期作废，此时损失为构建成本;
标的价格处于两行权价之间时，收益也处于最大收益和最大损失之间。
牛市价差与普通买认购的区别
同样是看涨型策略，直接买入认购期权的成本为权利金，牛市认购价差策略涉及一买一卖期权，所以权利金成本比直接买入认购期权要便宜。买入认购期权的到期潜在收益是无限的，牛市认购价差策略却是一个双限策略（即最大收益有限，最大亏损有限），限制了上端潜在更大的收益。然而，当标的一动不动时，单腿买认购策略抵御时间价值衰减的能力比较弱，对于防守不利，而牛市价差策略则不然。
因此，与买入认购期权相比，牛市认购价差策略更是一个进可攻，退可守的策略，它通过牺牲上端的收益的代价降低了做多的成本、抵御了一部分时间价值的衰减。
牛市价差与普通卖认沽的区别
同样是温和看涨型策略，直接卖出认沽期权最大收益是全部权利金，牛市价差策略涉及一买一卖期权，所以最大收益会比直接卖出认沽期权要逊色，然而卖出认沽期权无法防住标的价格持续下行的风险，如果标的持续下行，您必须通过事后止损的方式完成防守，相对比较被动。而牛市价差策略却是一个双限策略（即最大收益有限，最大亏损有限），即使标的价格持续下跌，最大损失也事先被主动锁定。
因此，与卖出认沽期权相比，牛市价差策略更是一个进可攻，退可守的策略，它通过牺牲上端的收益的代价主动先锁定了标的价格持续下行的风险。
牛市价差策略既可以用认购期权合约构建，也可以用认沽期权合约构建，在构建牛市价差策略时，应该选择认购期权合约还是认沽期权合约呢？来看看牛市认购价差和牛市认沽价差的差异以及各自的适用场景。
从成本与收益的角度来分析
不论是使用认购期权合约还是认沽期权合约构建策略，牛市价差的构建方式都是“买低卖高”，即买入低行权价的期权合约，卖出高行权价的期权合约。
如果选择认购期权合约来构建，由于低行权价的认购期权更接近实值，通常比高行权价的认购期权更贵，因此在开仓时会产生权利金的净支出。
如果选择认沽期权合约来构建，由于低行权价的认沽期权更接近虚值，通常比高行权价的认沽期权更便宜，因此在开仓时会产生权利金的净收入。
从到期收益来看，牛市认购价差和牛市认沽价差的收益都在标的价格超过高行权价时达到最大，但认购价差的最大收益等于两个行权价之间的差额减去净权利金支出，认沽价差的最大收益则是净权利金收入。
来源：期权酱
牛市认购价差策略适用于投资者预期市场可能会温和上涨，但同时希望控制最大损失的情况。
这种策略类似于在买入认购期权的基础上进行了延伸。投资者希望从标的资产的上涨中获取收益，如果觉得单独买入认购期权成本较高。
可以选择同时卖出一个高行权价的虚值认购期权，以降低成本和抵消时间价值衰减的影响。这样一来，当标的资产价格上涨时，超过盈亏平衡点后就会处于盈利状态。
相反，牛市认沽价差策略适用于投资者预期市场可能会横盘或者不会出现大幅下跌的情况，但又希望控制最大损失。这种策略可以看作是卖出认沽期权的一种变体。投资者虽然看涨后市，但又担心裸卖认沽期权带来的风险过大。
所以，选择卖出平值附近的认沽期权，并同时买入一个更虚值的认沽期权来控制风险。只要到期时标的资产价格不下跌到盈亏平衡点以下，该策略就可以实现盈利。
这两种策略的核心思想是在预期市场走势的基础上，通过同时买入和卖出不同行权价的期权合约来平衡成本和风险，从而在特定市场条件下实现盈利。