看跌期权的价格计算主要涉及到期权定价模型,最著名的模型之一是布莱克-斯科尔斯模型(Black-Scholes Model)。该模型基于以下几个要素来计算看跌期权的价格:
1. 标的资产的当前价格(S):即期权所针对的股票、商品或其他资产的当前市场价格。
2. 行权价格(K):即期权持有者可以在未来某个时间点(到期日)购买或卖出标的资产的价格。
3. 到期时间(T):期权的剩余有效期,即到期日与当前时间的时间间隔。
4. 无风险利率(r):投资者可以获得的无风险利率,通常以年化形式给出。
5. 标的资产的历史波动率(σ):标的资产的价格波动程度,通常使用过去一段时间的历史数据计算得出。
布莱克-斯科尔斯模型的看跌期权价格公式如下:
其中,
要使用这个公式计算看跌期权的价格,需要输入上述的参数值,并计算 \( d_1 \) 和 \( d_2 \),然后代入公式计算即可。一般来说,布莱克-斯科尔斯模型假设市场是有效的、无套利机会可利用的,并且考虑了期权到期前的股利分配情况。
注意,这只是一个理论模型,实际市场中期权价格可能受到多种因素的影响,如市场情绪、需求供给关系等。因此,投资者在实际操作中可能需要结合更多的因素来决定期权的买卖策略。
策略简介
买入看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。买入看跌期权策略对交易者来说,可以说是一种思想上的解放,它可以投资于标的资产价格下跌的过程,有潜在无限的收益,而风险却有限。买入看跌期权的到期损益如图所示。
价值状况
适用场景
【场景一】交易者确信标的资产价格将出现不小幅度的下跌。在价格下跌的过程中,买入看跌期权是相对最直接、最安全、最划算的交易策略。
【场景二】与已持有的标的资产形成对冲,对冲标的资产价格下跌的风险。买入看跌期权不仅是一个好的杠杆性策略,也是一个优秀的对冲策略,在这种场景下可以把买入看跌期权比喻为买入一张保险。
策略构建
【方法一】如果交易者预期标的资产价格会有一个快速剧烈的下跌,有信心一定跌破某价位,则可以买入虚值的看跌期权。通俗的说,就是交易者对其选择的执行价格能够被跌破要有足够信心。
【方法二】如果交易者预期标的资产价格会小幅下跌,并想从中获利,可以选择买入实值的看跌期权,因为实值的看跌期权比平值的看跌期权拥有绝对值更大的Delta值。
风险收益
【最大收益】无上限。严格地说,标的资产的价格最多只能跌到零,理论上,买入看跌期权的最大收益也是有限的,但相比买入期权所付出的权利金,这个理论上有限的收益往往是一个巨大的数字。我们也习惯于把它称之为“无限”。
【最大亏损】有限,如果到期时,交易者买入的看跌期权是虚值的,那么就不会行权,其在策略构建之初所付出的权利金将全部损失掉,这也是最大的损失。
风险和收益
最大收益:收到的净权利金
最大亏损:两个执行价格之差-净权利金收入
损益平衡点=较高的执行价格-潜在最大亏损
收益计算
假如交易者把买入的看跌期权持有到期,如果此时期权是平值或虚值的,那么会放弃行权,如果是实值的,就会行权。
策略的总收益=执行价格-标的资产价格-付出的权利金
损益平衡点
损益平衡点=执行价格-权利金
策略优点
【优点一】如果标的资产价格没有下跌,反而上升,该策略的损失是有限的。这个特点的一个好处是可以让交易者小赌一把,而不用受到多大止损等困扰,这一点是使用期货等工具所不能比的。
【优点二】不同风险偏好及持有不同组合策略的交易者可以选择不同的执行价格和不同Delta的看跌期权,以达到其交易目的。
【优点三】这是最基本的交易策略之一,交易者可以通过买入或卖出更多的期权从该策略转型为其他策略。
【优点四】作为简单的策略,不需要精确的计算就能运用。这点要比那些复杂的组合策略方便。
策略缺点
【缺点一】有可能亏掉全部权利金。如果在买入看跌期权后,标的资产价格不但没有下跌,反而上涨了,并且到期时还是虚值期权,则交易者会亏掉全部的权利金。
【缺点二】遭受时间损耗。如果交易者在买入看跌期权时就打算持有至到期,可以不考虑时间损耗。但如果不是打算持有到期的,则一定要记住买入期权的时间价值每天都在损耗。
策略调整
【调整方法一】如果交易者认为标的资产下跌的节奏变慢或在某价位遇到支撑,可以再卖出对应数量的看跌期权,这样就把原策略改造成了看跌期权熊市价差。这样的好处有两个,一个是获得了一部分额外的收益,另一个是可以对冲掉标的资产价格反弹的风险。
【调整方法二】如果交易者想要保护其头寸中已有的获利,可以构建一个Delta中性的对冲头寸。
【调整方法三】如果标的资产价格没有一路下跌,而是上下大幅波动,这时候交易者可以买入对应数量的看涨期权,从而把该策略从买入看跌期权转变成为买入跨式,这样无论标的资产价格是大幅上涨还是大幅下跌,交易者均可获利。